W I kwartale 2019 r. XTB wypracowało 0,8 mln zł skonsolidowanego zysku netto wobec 4,0 mln zł zysku kwartał wcześniej. Skonsolidowane przychody wyniosły 40,9 mln zł (IV kw. 2018: 42,8 mln zł) a koszty działalności operacyjnej 41,1 mln zł (IV kw. 2018: 40,9 mln zł). W okresie Grupa pozyskała rekordową liczbę nowych klientów, tj. 6 843 co oznacza wzrost o 19,2% k/k. Sytuacja na rynkach finansowych i towarowych stwarzała ograniczone możliwości do zarobku dla klientów XTB. Przełożyło się to na zrealizowane przez nich wolumeny obrotów oraz na poziom przychodów Grupy.

PRZYCHODY

W I kwartale 2019 r. przychody spadły o 4,4% k/k, tj. 1,9 mln zł z 42,8 mln zł na 40,9 mln zł. Istotnymi czynnikami determinującymi poziom przychodów w okresie były: (i) wprowadzona w sierpniu ur. interwencja produktowa Europejskiego Urzędu Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA) określająca dla klienta detalicznego maksymalny dozwolony poziom dźwigni finansowej oraz (ii) niski poziom zmienności na rynkach finansowych i towarowych rozumiany jako występowanie wyraźnych i długich trendów rynkowych na poszczególnych typach aktywów. W konsekwencji obrót instrumentami pochodnymi wyrażony liczbą zawartych transakcji w lotach wyniósł 394,4 tys. lotów (IV kw. 2018: 458,9 tys. lotów) a rentowność na lota 104 zł (IV kw. 2018: 93 zł).

XTB posiada solidny fundament w postaci stale rosnącej bazy klientów i liczby aktywnych klientów. Intencją Zarządu na 2019 r. jest dalszy przyrost bazy klienckiej. Mimo niższych przychodów, w I kwartale 2019 r. Grupa odnotowała rekordową liczbę nowych klientów wynoszącą 6 843 wobec 5 742 kwartał wcześniej (I kwartał 2018: 5 312). To efekt kontynuowania zoptymalizowanej strategii sprzedażowo-marketingowej oraz sukcesywnego wprowadzania do oferty nowych produktów, takich jak akcje i ETF-y. Z kolei średnia liczba aktywnych klientów była wyższa o 1 677 k/k, tj. o 8,2% k/k.

Celem XTB jest dostarczenie klientom zróżnicowanego wachlarza opcji inwestycyjnych, przy jednoczesnym komforcie zarządzania zdywersyfikowanym portfelem na jednej platformie. Aktualnie Spółka analizuje kolejne możliwości rozszerzenia oferty, które mogą zaowocować nowymi produktami w 2019 r.

Patrząc na przychody pod kątem klas instrumentów odpowiedzialnych za ich powstanie widać, że podobnie jak w I kwartale 2018 r., prym wiodły CFD oparte na indeksach akcji. Ich udział w strukturze przychodów na instrumentach finansowych w I kwartale 2019 r. sięgnął 89,3% wobec 57,5% rok wcześniej. To konsekwencja m.in. dużego zainteresowania klientów XTB instrumentami CFD opartymi o niemiecki indeks akcji DAX (DE30) oraz amerykańskie indeksy US500, US100, US30. Drugą najbardziej dochodową klasą aktywów były instrumenty CFD na towary. Ich udział w strukturze przychodów w I kwartale 2019 r. wyniósł 6,8% (I kw. 2018 r.: 10,0%). Najzyskowniejszym instrumentem w tej klasie był CFD oparty na notowaniach kawy. Przychody na instrumentach CFD opartych o waluty stanowiły zaledwie 1,1% wszystkich przychodów wobec 29,2% rok wcześniej. Wśród tej klasy instrumentów, gdzie największą popularnością wśród klientów cieszyła się para walutowa EURUSD, występowały bardziej przewidywalne trendy, w których rynek poruszał się w ograniczonym zakresie cenowym. Doprowadziło to do powstania tendencji rynkowych, dających się przewidzieć z wyższym prawdopodobieństwem niż w przypadku większych kierunków ruchów na rynkach, co stworzyło sprzyjające warunki do transakcji zawieranych w wąskim zakresie rynku (ang. range trading). W takim przypadku XTB zaobserwowała większą liczbę transakcji przynoszących zyski klientom.

Klienci XTB, szukając okazji inwestycyjnych do zarobku, handlują co do zasady na instrumentach finansowych, które charakteryzują się w danym okresie wysoką zmiennością rynkową. Prowadzić to może do wahań struktury przychodów wg klasy aktywów, co należy traktować jako naturalny element modelu biznesowego. Z punktu widzenia XTB ważne jest aby paleta instrumentów finansowych w ofercie Grupy była jak najszersza i pozwalała klientom wykorzystać każde nadarzające się okazje rynkowe do zarobku.

Struktura przychodów wg klasy aktywów (w %)

XTB kładzie duży nacisk na dywersyfikację geograficzną przychodów. Krajami, z których Grupa czerpie każdorazowo więcej niż 15% przychodów jest Polska i Hiszpania z udziałem wynoszącym odpowiednio 54,6% (I kw. 2018 r.: 26,7%) oraz 17,0% (I kw. 2018: 18,0%). Udział pozostałych krajów w strukturze geograficznej przychodów nie przekracza w żadnym przypadku 15%.

Dla XTB ważna jest także dywersyfikacja segmentowa przychodów. W tym celu Grupa rozwija, poza segmentem detalicznym, działalność instytucjonalną (X Open Hub), w ramach której dostarcza płynność i technologię innym instytucjom finansowym, w tym domom maklerskim. Przychody z tego segmentu potrafią podlegać istotnym wahaniom z kwartału na kwartał, analogicznie jak w segmencie detalicznym, co jest zjawiskiem typowym dla przyjętego przez Grupę modelu biznesowego.

Warto nadmienić, że podobnie jak w segmencie detalicznym, interwencja produktowa ESMA może wpływać na kondycję europejskich partnerów instytucjonalnych XTB i przez to na wolumen obrotu w lotach, jak i przychody XTB z tych klientów. Z drugiej strony Zarząd XTB nie może wykluczyć większej rotacji klientów w segmencie instytucjonalnym w przyszłości.

KOSZTY

Koszty działalności operacyjnej w I kwartale 2019 r. ukształtowały się na poziomie 41,1 mln zł i były na zbliżonym poziomie w stosunku do okresów porównywalnych (IV kw. 2018: 40,9 mln zł oraz I kw. 2018.: 41,0 mln zł). Najistotniejsze zmiany r/r wystąpiły w:

• kosztach marketingowych, wzrost o 1,4 mln zł wynikający głównie z wyższych nakładów na kampanie marketingowe online;

• kosztach utrzymania i wynajmu budynków, spadek o 1,2 mln zł i tym samym wzrost kosztów amortyzacji o 0,3 mln zł,

głównie za sprawą zmiany ujęcia kosztów czynszu umów leasingowych od 2019 roku;

• pozostałych usługach obcych, spadek o 1,0 mln zł w następstwie poniesienia głównie niższych nakładów na:

– usługi wsparcia informatycznego (spadek o 0,6 mln zł r/r);

– usługi prawne i doradcze (spadek o 0,5 mln zł r/r).

W ujęciu k/k koszty działalności operacyjnej nieznacznie wzrosły, tj. o 0,2 mln zł głównie za sprawą wyższych o 1,3 mln zł nakładów marketingowych.

Zarząd przewiduje, że w 2019 r. koszty działalności operacyjnej mogą kształtować się na poziomie porównywalnym do tego, jaki obserwowaliśmy w 2018 r. Ostateczny ich poziom uzależniony będzie od wysokości zmiennych składników wynagrodzeń wypłaconych pracownikom, od poziomu wydatków marketingowych oraz od wpływu interwencji produktowej ESMA na poziom przychodów osiąganych przez Grupę. Na wysokość zmiennych składników wynagrodzeń wpływać będą wyniki Grupy. Poziom wydatków marketingowych uzależniony z kolei będzie od oceny ich wpływu na wyniki i rentowność Grupy oraz stopnia responsywności klientów na podejmowane działania. Wpływ interwencji produktowej ESMA na przychody Grupy determinował będzie z kolei, jeżeli zajdzie taka potrzeba, rewizję założeń kosztowych dla kolejnych okresów 2019 r.

PERSPEKTYWY

Wejście w życie interwencji produktowej ESMA stworzyło dla XTB zarówno szanse, jak i zagrożenia. Z jednej strony widoczny jest spadek wolumenów handlowych u europejskich brokerów. Z drugiej, Zarząd XTB przekonany jest o witalności biznesu w dłuższym horyzoncie czasowym. Naturalną konsekwencją decyzji ESMA powinna być fala konsolidacji na rynku pozwalająca utrwalić XTB mocną pozycję na rynku europejskim. Mali brokerzy, niebędący w stanie wytrzymać presji regulacyjnej i silnej konkurencji ze strony większych brokerów, w sposób naturalny znikać będą z rynku. W konsekwencji u dużych brokerów należy spodziewać się przyrostu bazy klienckiej.

XTB ma stabilną pozycję rynkową oraz dynamicznie rosnącą bazę klientów. Grupa planuje dalszy rozwój poprzez rozbudowę bazy klienckiej i oferty produktowej, penetrację istniejących rynków oraz ekspansję geograficzną na nowe rynki w Afryce i Azji, a także Ameryce Łacińskiej, wykorzystując swoją obecność w Belize jako punktu wyjścia dla ekspansji i rozwoju biznesu w innych krajach tego regionu.

Sytuacja na rynkach finansowych i towarowych wpływa na wyniki finansowe XTB, w szczególności na poziom osiąganych przychodów. Nie sposób jednak przewidzieć z jakimi warunkami rynkowymi będziemy mieli do czynienia w dalszej części roku, a co za tym idzie, przedwczesne jest wyciąganie wniosków co do wyników całego 2019 r. na bazie I kwartału.